险企逐步回归‚负债驱动资产‛模式

　　利率市场化和2016年潜在的降息可能使得存款和银行理财丧失安全性和收益率的优势。存款和银行理财迁移至保险的趋势将有增无减。在承保大扩容背景下，小而美的“资产驱动负债”模式将逐步回归到“负债驱动资产”的大一统状态，高收益资产逐步步入险资投资范畴。

　　在经济下滑的背景下，保险行业依然维持高景气度，而且去年投资收益率达到7.8%，笔者也认为，保险改革依然在持续，保险行业今年将依然持续维持一定景气度。

　　2015年，全国保费收入2 .4万亿元，同比增长20%。保险公司预计利润2823 .6亿元，同比增长38%。保险资金运用实现收益7803.6亿元，同比增长45.6%，平均投资收益率7.56%。保险业总资产达到12.4万亿元，较年初增长21.7%。

　　从数据来看，行业发展增速已经创出7年以来的新高。

　　笔者认为，2015年为保险行业景气高点。特别是寿险业正向循环已经启动，高投资收益带动保险产品吸引力提升，从而保险产品销售难度下降，保费持续高增长。同时佣金上涨，增员环境改善，个险新单高增长。

　　低息环境下，保险产品吸引力显著增强，保单销售持续好转，个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。寿险2016“开门红”已经开始，一季度个险新单保费有望大幅增长。

　　此外，笔者还认为，保险业将受到代理人增员放缓和资产配置难度加大的双重压力，利差收窄的可能性较大。2016年预计景气度难以持续提升。但是市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应，悲观预期或将改善，而低息环境下，保险产品吸引力显著增强，保单销售持续好转，个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。

　　2016年开年，保监会就动作连连，不断对保险公司警示风险。监管层清醒关注到，行业快速发展的背后也面临一定前所未有的风险。

　　事实上，利率市场化和2016年潜在的降息可能使得存款和银行理财丧失安全性和收益率的优势。存款和银行理财迁移至保险的趋势将有增无减。

　　这两年，保险行业投资领域不断放开。投资端的放开也一定程度上刺激了资产驱动型公司快速崛起，寿险寡头垄断的竞争格局出现松动。

　　大公司通过各种组合策略路径，考虑资本金、存量业务风险将主动控制销售节奏，预计保险增速在20%左右。而银保受中小险企的挤出效应和公司主动战略调整，预期增长有限。

　　最主要的是，在承保大扩容背景下，小而美的“资产驱动负债”模式将逐步回归到“负债驱动资产”的大一统状态，高收益资产逐步步入险资投资范畴。

　　不过，值得注意的是，中小保险企业收益率波动大，非标投资被动同时空间较小，股权类资产将是重要配置方向，受限于资源禀赋，二级市场举牌或是实现股权投资的重要方式。（文章来源：和讯保险）